年内收购5家上市公司 湖北国资搭“台”补链强链

日前，荆州国资旗下荆江实业抛出24.37亿元收购方案，拟受让ST易事特（维权）18.66%的股份，并通过表决权安排实现控股。这起聚焦新能源电力设备领域的收购，成为湖北国资年内第六笔上市公司控制权交易运作。

2025年，除ST易事特外，湖北交投资本拿下超卓航科（维权）20.93%股份，湖北文旅集团拟收购君亭酒店29.99%股份，长江产业投资集团则入主了凯龙股份和台基股份。5家标的公司横跨新能源、半导体、航空航天等新兴产业赛道，勾勒出湖北国资借力资本市场赋能产业升级的蓝图。

多名受访专家向上海证券报记者介绍，湖北国资今年在A股市场的密集动作并非“扫货”，而是围绕湖北“51020”现代产业集群的布局，通过入主上市公司来助力产业升级和区域经济的发展升级。

“51020”蓝图下的产业布局

湖北国资的频频出手，根植于省级产业战略的宏大叙事。作为中部崛起的战略支点，湖北近年明确提出打造“51020”现代产业集群，即5个万亿级支柱产业、10个5000亿级优势产业、20个千亿级特色产业集群，上市公司作为产业的核心载体，成为湖北国资布局的重要标的。

今年5月，湖北省国资委印发的《实施“五大行动” 强化龙头引领 整体提升省属企业支点建设支撑力工作方案》提出，力争到2027年，省属企业主要经营指标大幅跃升，世界500强企业实现零的突破，5家企业进入中国500强。在这一背景下，湖北国资收购凯龙股份、台基股份等5家上市公司，形成覆盖光电子、新能源等新兴业态的产业集群。

“这是地方国资产业雄心与资本理性的双重体现。”国研新经济研究院创始院长朱克力在接受上海证券报记者采访时表示，湖北国资选择收购标的始终紧扣“补链强链”逻辑，凯龙股份的化工合成技术可嫁接新能源材料，台基股份的车规级IGBT芯片可补半导体产业痛点，君亭酒店则成为文旅消费升级的桥梁。这种布局既非盲目追热点，也非单纯“囤壳”，而是通过资本手段将外部优质资产与湖北本土产业禀赋的深度绑定。

据记者不完全统计，2023年至2025年，湖北国资平台以控股、并购等方式实际控制或拟控制的A股公司约有15家。其中，湖北省级产业投资核心平台长江产业投资控股了万润科技、奥特佳、广济药业（维权）、凯龙股份、台基股份等5家公司，其还是长江证券的第一大股东；湖北文旅控股君亭酒店和上海雅仕；湖北交投控股超卓航科、楚天高速和微创光电。

湖北省属国资人士此前在接受媒体采访时称，省内一直都在强调要“做多上市户数”，大型省级国资平台每年都有并购计划在推进。他还提到，2024年“并购六条”发布之后，从上至下都在加大对于并购的关注，工作汇报中已经将其纳入必要项。

今年初，湖北省政府及国资委明确要求“加大上市公司并购力度”，推动国有资本向战略性新兴产业集中，并在省政府引导基金群中招引并购基金的管理方，为新并购企业提供资金与场景支持。

独具特色的“湖北打法”

“这是地方国资服务产业发展、优化资本运作、提升公司治理的新探索。”中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为，通过精准选择产业方向、灵活运用资本运作手段、有效整合资源，湖北国资不仅推动了地方产业的转型升级，也为上市公司注入了新的发展活力。未来，随着这些控股企业逐步融入湖北国资体系，其在新兴产业领域的布局有望进一步加速，为湖北经济高质量发展提供更强支撑。

柏文喜告诉上海证券报记者，湖北国资的并购模式暗藏五条可复制的“源代码”，构成了独具特色的“湖北打法”。

一是资金效率最大化，长江产投以4.3亿元拿下台基股份26%的表决权，大幅降低了一次性出资压力；二是产业协同前置化，台基股份并入长江产投后，立即对接东风、小鹏、华为光储等项目，实现订单倍增；三是资本循环滚动化，湖北国资在收购完成后，迅速将标的资产的未来收益权证券化，提前回收资金再投入新赛道；四是标的选择全球化，君亭酒店等省外标的被纳入体系，将外部稀缺资产转化为湖北产业链的关键环节；五是风险防控前置化，ST易事特等案例均采用“协议转让+表决权放弃+分期付款”模式，将质押解除、业绩对赌、管理层任期等核心条款写入协议，从源头上规避风险。

这些“打法”的形成，源于多年探索后积累的经验。比如，此前对双环科技的重组，并未直接“输血”，而是联合地方平台与产业基金，设立混合所有制的宏宜公司，投入2.1亿元撬动18.6亿元资金进行技术改造。通过“体外培育”模式，宏宜化工40万吨合成氨技改项目建成投产，年生产成本较双环科技老装置下降近4亿元。2023年，双环科技净利润达6.16亿元，成功“翻身”；长江产投通过退出部分股权收回3.1亿元，实现国有资本增值与企业纾困的双赢。

柏文喜分析称，湖北国资的并购实践，为地方国资赋能产业升级提供了一套可复制的操作经验。一是战略先行，精准画像。先梳理本地产业“负面清单”，明确“补链强链”环节，再围绕核心规划布局标的，避免盲目“囤壳”。二是专业平台，集中权限。一个赛道设立一个专业化操盘平台，赋予其基金、土地、审批等“捆绑式”权限，减少内部摩擦。三是资本循环，滚动发展。并购完成后6个月内启动REITs/ABS，将未来收益提前变现，形成可持续的资金池。

构建“技术+资本+产业”生态闭环

“湖北国资收购上市公司，体现出其在战略性新兴产业领域的布局。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，湖北国资通过资产化、证券化、杠杆化三重路径，让国有资本既实现保值增值，也反哺了地方产业生态。

朱克力表示，湖北国资不满足于做传统产业的“守成者”，而是要成为未来产业的“定义者”。长江产投看中的并非凯龙股份的炸药产能，而是其化工合成技术与新能源材料的高度契合性。他认为，通过资本运作，湖北正将自身资源禀赋与产业趋势深度融合，在新能源、半导体、航空航天等赛道构建起“技术+资本+产业”的生态闭环。

盘古智库高级研究员余丰慧向上海证券报记者介绍，通过并购重组，湖北国资能够迅速进入具备成长潜力的行业，如半导体、民爆、旅游消费等，实现多元化产业结构的战略布局，有助于提升国有资产的质量与效益，同时也为地方产业发展注入新的活力。

余丰慧认为，对于被收购的上市公司而言，国资介入通常会带来多重利好。首先，国资背景可以增强企业的信用等级，降低融资成本，这对于资金密集型行业尤为重要；其次，国资平台往往拥有较为丰富的资源和渠道，可以为上市公司提供更多的业务协同机会和市场拓展支持；再者，国资控股有助于改善公司的治理结构，提高管理水平，进而提升公司的运营效率和盈利能力；最后，国资稳健的投资风格有助于增强市场的信心。